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Uniswap presentó la version 3 de su protocolo públicamente y lanzó un adelanto de las nuevas características que va a contener su protocolo AMM:

– Liquidez concentrada

РM̼ltiples niveles de comisiones

– Oráculos más baratos y fáciles de integrar

Liquidez Concentrada

En esta versión del protocolo, los proveedores de liquidez van a poder concentrar la liquidez proveída al protocolo en un rango específico de precio dando así la posibilidad a cada proveedor de liquidez que cree su propia curva de precio.

Pero que es todo ese palabrerío de palabras complicadas?

Actualmente, los usuarios tienen que depositar activos en cantidades iguales (supongamos 50% ETH y 50% DAI) para poder participar como proveedores de liquidez en el protocolo y al aportar liquidez, la curva de precio a la cual se están exponiendo no tiene límite (de 0$ a infinito $ en ambos activos – ETH y DAI) lo cual deja a los proveedores de liquidez “indefensos” ante cualquier movimiento drástico y radical del precio de alguno de esos dos activos. En cambio, en la versión 3, los proveedores de liquidez pueden customizar la exposición que tienen a la curva de precio, eligiendo en qué rango de precios a ellos les gustaría proveer liquidez.

example 2

Esta nueva característica dentro del protocolo conlleva 4 cambios a tener en cuenta por parte de los proveedores de liquidez y de los usuarios:

1. Eficiencia del Capital

Ofreciendo que los proveedores de liquidez customizen su exposición a la curva del precio, remueven la necesidad de poner grandes sumas de capital en riesgo ya que le brindan mucha más eficiencia a la provisión de capital. Supongamos que un proveedor de liquidez desea ofrecer $500 mil de su liquidez en el par ETH-DAI en el rango de $1000 a $2000, en la versión 2 del protocolo este LP debería haber depositado $3 millones para exponerse con 500 mil dólares en ese rango de precio, en cambio en la versión 3, esto es simplemente una modificación en los parámetros y su capital en riesgo va a ser $500 mil en vez de los $3 millones necesarios en la versión anterior.

En estos pares volátiles como ETH-DAI que pueden tener un rango grande de precio, la eficiencia de capital por más que sea notoria, no es tan grande como en los pares de stablecoins donde ambas monedas se esperan que mantengan su peg a $1 (ejemplo DAI-USDC) entonces la eficiencia del capital se puede ver incrementada en 4000x comparando con la versión 2 del protocolo donde esas monedas simplemente estaban usando un 0.5% del capital debido al corto movimiento dentro del rango de precio ($0.99 – $1.01)

2. Liquidez Activa

Los proveedores de liquidez al elegir en qué rango deciden ofrecer liquidez al mercado, solamente van a recibir comisiones por el volumen generado dentro del rango de precios que ellos están aportando liquidez. Esto es importante entender porque los proveedores de liquidez tienen que tomar un rol activo dentro del protocolo modificando los parámetros donde ellos proveen liquidez para así hacer más eficiente su capital y mejorar las comisiones que ganan dentro del protocolo por proveer liquidez.

3. Órdenes de rango

Debido al nuevo sistema de liquidez concentrada, los proveedores de liquidez ahora pueden beneficiarse de esta nueva estructura de ordenes llamada “Órdenes de rango” donde pueden depositar una sola token dentro de la piscina de liquidez especificando un precio mayor donde ellos prefieren proveer liquidez y así beneficiarse de el movimiento del precio de ese activo. Ejemplo: el usuario deposita $1 millón de DAI debajo de $1.001 con el objetivo de proveer liquidez en el par DAI/USDC en el rango de $1.001 y $1.002, cuando el precio del par supere $1.002 el usuario pasará a tener >$1 millón de USDC (considerando por el cambio de precio mas las comisiones ganadas por ser proveedor de liquidez)

range

Este nuevo estilo de órdenes pueden satisfacer varias necesidades dentro de los DEX como el mecanismo de toma de ganancias, comprar el bottom de una moneda o la compra/venta del lanzamiento de nuevas monedas.

4. Liquidez no fungible

Una característica adicional del protocolo es que las posiciones de liquidez no van a seguir siendo representadas como tokens ERC20 fungibles sino como NFTs y, al mismo tiempo, las ganancias generadas por estas posiciones de liquidez no van a ser automáticamente reinvertidas. Para el usuario esto representa un menor costo en términos de gas al proveer liquidez e interactuar con el protocolo y abre la puerta a un nuevo mercado para los agregadores de rendimientos como Yearn Finance, quienes podrían facilitarle a los usuarios la reinversión automática de las ganancias generadas en sus posiciones.

 

Múltiples niveles de comisiones

La nueva versión del protocolo ofrece 3 niveles de comisiones por par: 0.05%, 0.3% y 1%. Esto facilita a los proveedores de liquidez con una variedad de comisiones respecto a la volatilidad esperada en el par comparado con la versión 2 que solamente ofrecía 0.3% como comisión de la plataforma. También añade la posibilidad de agregar un 10-25% de comisión del protocolo destinado a los holders de UNI que puede ser habilitada en cada pool en particular mediante gobernanza.

 

Oráculos más baratos y fáciles de integrar

Uniswap v2 introdujo oráculos de precio promedio ponderado en el tiempo (TWAP). Estos oráculos sirven como una pieza crítica de la infraestructura DeFi y se han integrado en docenas de proyectos, entre ellos Compound y Reflexer.

Los oráculos V2 funcionan almacenando sumas acumulativas de precios de pares Uniswap por segundo. Estas sumas de precios se pueden verificar una vez al comienzo de un período y una vez al final para calcular un TWAP preciso durante ese período.

Uniswap v3 ofrece mejoras al oráculo TWAP de la versión 2, lo que hace posible calcular cualquier TWAP reciente dentro de los últimos ~9 días en una sola llamada al contrato. Esto se logra almacenando una serie de sumas acumulativas en lugar de solo una.

Esta serie de acumuladores de precios históricos hace que sea mucho más fácil y barato crear oráculos más avanzados que incluyen promedios móviles simples (SMA), promedios móviles exponenciales (EMA), filtrado de valores atípicos y más. A pesar de esta importante mejora, el costo del gas para los usuarios de Uniswap por mantener actualizados los oráculos se redujo en aproximadamente 50% en relación con la versión 2.

 

Conclusión

Cuando se lance oficialmente el protocolo a mainnet, el mercado va a comenzar a entender porque Uniswap V3 realmente es tan disruptivo para el mercado de AMMs ya que el mecanismo de Liquidez Concentrada va a dar lugar a un montón de nuevos “money legos” desde donde construir en DeFi.

Por más que parezca lo mismo a simple vista, va a ser un mecanismo que muy pocos jugadores del mercado van a comprender y poder explotar su máximo rendimiento en los inicios del protocolo; el impermanent loss se transforma en un arma de doble filo ya que Uniswap V3 le da libertad al proveedor de liquidez que relativamente maneje este parámetro de manera indirecta, pero los LPs “vagos” van a ser los que peor lo sufran.

Si la versión 3 del protocolo gana tracción (ya sea mediante incentivos u orgánicamente), probablemente se vea una gran pérdida de % de mercado de todos los AMMs competidores que no contengan este mecanismo de provisión de liquidez, pero esto tambien dependera de cuan inteligentes son los proveedores de liquidez para aportar su liquidez al protocolo.